Flash marché du 05/11/2021

Après la surprise provoquée par J. Powell cette semaine, nul doute que le rapport sur l’emploi du mois d’octobre, publié aujourd’hui, a une teneur particulière, risquant, à l’évidence, de mettre le président de la FED sur la sellette. Dans cette perspective, trois tendances semblent pouvoir être privilégiées par l’analyse.

• Le nombre des créations d’emplois, lequel s’améliore sans surprise et suggère qu’au rythme de ces quatre derniers mois, l’économie américaine pourrait renouer avec son niveau d’emploi de février 2020 d’ici août… On comprend mieux, les anticipations des marchés sur le timing des hausses de taux à venir.
• Les indicateurs de tensions éventuelles sur le front salarial. Ceux-ci sont très discutables. Si le nombre de démissionnaires remonte un peu, leur proportion est loin d’être anormale en effet, au regard d’un certain nombre de critères historiques.
• Enfin les taux de chômage et de participation. Le premier, en repli à 4,6 % en octobre, ne laisse a priori pas beaucoup de marge à la FED tandis que le second, s’il s’agit d’obtenir une économie plus inclusive pour combattre les forces déflationnistes sous-jacentes, laisse beaucoup plus de place pour le maintien d’un axe accommodant.

Net-net, on s’en doutait, ce rapport sur l’emploi du mois d’octobre ne sert pas la cause défendue par J. Powell à l’égard des anticipations trop précoces de hausses de taux dès le mois de juin mais, ne crée pas non plus de pressions particulières susceptibles de démontrer que la Fed puisse être « derrière la courbe ». Si les cours de l’or ont gagné plus de vigueur à la publication de ce rapport, les taux à deux ans se sont repliés. Les marchés attendront sans doute les données d’inflation de la semaine prochaine pour prendre position.

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